原材料涨价、业绩增速放缓,股价腰斩的小家电股被打回原形
【家电资讯-家电新闻 - 行业新闻,原材作者:编辑】 此前界面新闻研究部推出《涨价潮谁受益》系列,料涨悉数列举了包括原奶、价业绩增价腰航运、速放铜、缓股回原钢铁、小家形钛白粉等原材料涨价后,电股上游企业的被打受益情况。随着原材料价格影响向下游传导,原材部分中下游企业有能力将价格继续传导至消费者,料涨转嫁成本进而维持毛利率。价业绩增价腰但是速放,绝大部分企业传导成本的缓股回原能力有限。长此以往,小家形这些企业只能通过牺牲毛利率来保有行业的电股一席之地。在这过程中,考验的是中下游企业的产品力、对渠道的把控力等企业核心竞争力。 在这一背景下,界面新闻研究部推出《涨价潮谁受害》系列,悉数列举在这轮涨价潮中,难以转嫁成本的企业。特别需要说明的是,截至2021年一季报原材料涨价的影响尚未大规模反应在企业业绩上,因此该系列具有一定的前瞻性。 原材料价格还在上涨。数据显示,目前铜价格已突破1万美元/吨,创近十年新高,今年以来上涨35%;铝价格接近2万元/吨,接近近十年高点,今年以来上涨约26%。 原材料上涨虽然利好上游的原材料供应商,但是对于那些下游使用铜、铝等作为原材料的企业来说,意味着成本上升。一旦所处行业竞争激烈且消费者价格敏感,则成本的上涨很难传导至消费者。 小家电行业就是有苦难言的行业之一。 二级市场方面,小家电上市公司近期的股价接近腰斩。 去年第四季度起,数家厨房小家电个股的股价开始出现大幅调整。其中,小熊电器(002959.SZ)去年四季度至今股价已经下跌44%;新宝股份(002705.SZ)和九阳股份(002242.SZ)的股价分别下跌20.6%和13.7%。苏泊尔(002032.SZ)由于几乎没有受益于“宅经济”,因此股价回撤较为有限。 原材料上涨对小家电行业到底会产生多大冲击?又有哪几家小家电企业可以活到最后? 大宗商品涨价,毛利率承压 从各家厨房小家电企业已经披露的一季报毛利率数据来看,小熊电器和苏泊尔的毛利率较2020年底略有上升。九阳股份2020年毛利率就下降0.5个百分点,今年一季报又再度下降0.5个百分点,仅为31.44%。下降最多的是新宝股份,今年一季度毛利率只有19.03%,相较去年末下降4.3个百分点。同比去年一季度也下降4.7个百分点。 新宝股份主要为国外品牌代工,按订单生产,原材料价格突然上涨,导致其几乎无法转嫁成本,因此毛利率下降较大。这家公司虽然在成长性上通过了考验,但在毛利率上却栽了跟头。 数据来源:WIND、界面新闻研究部 上游原材料供应商的价格以大宗商品交易价格作为参照,因此小家电企业基本是价格接受者。具备一定规模的小家电企业,也只能通过金融工具在一定程度上平抑原材料价格波动的风险。因此如果原材料成本长期维持高位,这些小家电企业的毛利率将面临更大压力。 小家电企业之所以毛利率会受到较直接的影响,主要还是与市场竞争有关。 从行业竞争格局来看,小家电企业众多,单一企业体量小,市场集中度低。对于消费者,小家电企业产品有同质化倾向,企业之间竞争较为激烈,市场上并没有出现绝对龙头企业,贸然提价可能会丧失市场份额,这也意味着小家电企业向下转嫁成本的能力不足。 除了小家电常用的铝、塑料等大宗原材料价格上涨,疫情导致的全球芯片供不应求的影响也开始逐步蔓延到彩电、洗衣机和小家电等行业。更糟的是,面对猛增的芯片需求,芯片厂商优先将芯片出货给单品利润更高的电子产品,而低利润的小家电几乎排到了最后。有些小家电厂商虽不直接购买芯片,但某些需要用到芯片的关键零部件也面临价格上涨压力。这一影响或许也将在2021年的二季度、三季度有所体现。 增长后劲不足 虽然小家电公司一季报毛利率有不同程度下降,但单从一季度业绩看,“宅经济”的消退似乎并没有太大程度影响到小家电业。一季报数据显示,小家电个股中苏泊尔、新宝股份、九阳股份均保持超过30%的营收增速,只有小熊电器增速略低为22.6%。 “亮眼”业绩背后,却是喜忧参半。仔细分析就会发现,小家电行业一季报的增长质量并不高。这也进而印证了市场对于小家电企业增长后劲不足的担心。 首先,小家电行业虽然受益于疫情期间的“宅经济”,但去年一季度的基数并不高。在低基数基础上增长速度快,并不足以说明个股业绩保持强劲增长。和2019年一季度营收数据相比,小熊电器今年一季度营收的增幅为44%,九阳股份的增幅为24.6%,新宝股份的增幅为70.7%,苏泊尔的增幅为-6.2%。从两年平均增速的角度,恐怕只有新宝股份的数据还能让投资者满意。 数据来源:WIND、界面新闻研究部 随着疫情得到控制,“宅经济”的刺激将不再有效。而且疫情期间小家电消费的暴增也透支了部分未来的消费潜力。今年小家电企业销售数据已经出现了增长放缓苗头。 2021年一季度全渠道推总数据显示,厨房小家电零售额为137.1亿元,同比增长2.6%。五一小家电销售数据也不乐观,奥维云网2021W16-18全渠道监测数据显示厨房小家电线上渠道监测数据零售额为16.7亿元,同比下降22.5%;线下零售额为2.2亿元,同比下降31.7%。 在原材料涨价以及增速放缓的双重不利预期之下,小家电上市公司的市盈率估值又回到了不足20倍,该估值是其历史估值中枢。此前,市场曾把小家电上市公司作为消费股,按照PEG估值法得到45倍左右的市盈率估值。小家电上市公司估值回落不仅是对未来成长性的担忧,更多的是对按照消费股估值逻辑的证伪。目前,小家电上市公司平均估值虽回到了合理区间,但鉴于市场对其未来盈利状况的担心,其股价能否反弹还需业绩复苏验证。 免责声明:家电资讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。 本网站有部分内容均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,本网站无法鉴别所上传图片或文字的知识版权,本站所转载图片、文字不涉及任何商业性质,如果侵犯,请及时通知我们,本网站将在第一时间及时删除,不承担任何侵权责任。联系方式:sikto@126.com 本网认为,一切网民在进入家电资讯网站主页及各层页面时已经仔细看过本条款并完全同意。敬请谅解。
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